Beleggingsflits

Belegger zit zichzelf in de weg

AMSTERDAM 18-06-2010 - De particuliere belegger zit vooral zichzelf in de weg. Hij is koppig, overmoedig, kopieert gedrag en handelt te veel. Althans, dat meent gedragseconoom Terrance Odean, die het gedrag van particuliere beleggers onderzocht.

Odean, die het onderzoek uitvoerde in opdracht van het Amerikaanse zakenblad Forbes, volgde 35.000 huishoudens over een periode van vijf jaar. Hij kwam tot een top-7 van valkuilen voor de particuliere beleggers:

Overmoed

Overmoed blijkt, aldus Odean, vooral een mannelijke afwijking te zijn. Uit onderzoek naar 35.000 huishoudens over een periode van vijf jaar bleek dat het geloof van alleenstaande mannen dat ze de markt kunnen verslaan, hen verleidde 67 procent vaker aandelen te kopen en te verkopen dan ongetrouwde vrouwen. Per saldo was het resultaat negatief. De alleenstaande mannen haalden op jaarbasis een 1,4 procentpunt lager rendement dan de vrouwen.

Te vaak handelen

De markt verslaan is voor particuliere beleggers buitengewoon lastig. Dit komt, aldus het onderzoek, doordat particulieren een onoverbrugbare informatieachterstand hebben. "Je bent erg naïef als je als particuliere belegger denkt dat je geen informatienadeel hebt als je op de beurs tegenover partijen als Goldman Sachs staat. Het is een beetje alsof je als amateur één-op-één basketbal speelt tegen een professionele speler", aldus onderzoeker Odean in een verklaring in het zakenblad.

Kuddegedrag

Aandelen die in het nieuws zijn en waar anderen het over hebben, zijn bovengemiddeld populair. Particuliere beleggers richten zich meestal op de 10 procent van de aandelen die veel publiciteit krijgen, en negeren de overige 90 procent. Aandelen die op dagbasis goed presteren, worden bovengemiddeld vaak door particuliere beleggers gekocht. Alleen, zo zou uit het onderzoek van Odean blijken, deze zogenoemde hot stocks presteren in de maand na de aankoop gemiddeld 1,6 procent slechter dan de markt.

Koppigheid

Iedereen vindt het lastig om zijn verlies of ongelijk te erkennen. Dat geldt ook voor particuliere beleggers, zo concludeerde de gedragseconoom na bestudering van 10.000 particuliere beleggersrekeningen over een periode van drie jaar. Beleggers zijn dus net mensen. Alleen gaat de koppigheid in dit geval gepaard met grote sommen geld. Particuliere beleggers houden vaak lang vast aan verliesgevende aandelen, terwijl ze winstgevende aandelen relatief snel verkopen.

Oog voor kosten

Particuliere beleggers hebben volgens Odean weinig oog voor de invloed van kosten. Zij zouden zich niet realiseren dat – op het oog - kleine jaarlijkse kostenverschillen bij fondsen, op termijn een groot verschil in de opbrengst kunnen betekenen. De particuliere belegger zou meer alert moeten zijn op een half of een heel procent verschil in jaarlijkse kosten.

Schermhandel

Beleggers die overstapten van het doorgeven van beursorders via de telefoon naar internet, werden niet succesvoller, ontdekte Odean in 2002. Het gemak van online handelen leidde ertoe dat particuliere beleggers meer 'domme' beslissingen namen, waardoor ze slechter gingen presteren dan het gemiddelde van de markt.

Beleggen met een club

Twee of drie beleggers samen, zijn niet per se verstandiger dan een eenling. In de VS presteert zo'n 60 procent van de particuliere beleggingsclubs slechter dan het gemiddelde van de beurs, stelde Odean vast. Dit kwam, aldus zijn onderzoek, vooral doordat de clubs overmatig gokten op kleinere 'groeiaandelen' en jaarlijks bijna 33 procent van hun beleggingsportefeuille wijzigden. Te nauw en te volatiel beleid dus.

‹ terug naar het overzicht